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Der Geruch von Geld und Cannabis: 6,0% Zinsen

Deep Nature Projekt wendet sich per Anleiheemsission an betuchtere Anleger, und per Crowd-Kampagne an Privatanleger. CEO Stephan Dorfmeister im Interview über den nachlassenden ‘Geruch von Hasch’, den USP/Vorteil der komplett biozertifizierten Wertschöpfungskette und eine gesunde Balance von Fremd- und Eigenkapital.

BÖRSE EXPRESS: Sie wenden sich mit einer auf 5-Millionen Euro angelegten Anleiheemission an den Kapitalmarkt. Geboten werden 6 Prozent Zinsen für fünf Jahre Laufzeit. Wie reagiert der Kapitalmarkt auf das Unternehmensthema Cannabis? Und gleich dazu: Sie wenden sich per Crowd-Investing an Privatanleger und per  100.000-Euro-Nennwert-Anleihe eher an institutionelle Anleger. Gibt es hier Unterschiede im Zugang zu Cannabis – stehen Sie noch ein wenig im Hasch-Eck?

STEPHAN DORFMEISTER: Bis vor zwei Jahren war es sicher noch so, dass in der öffentlichen Wahrnehmung nicht zwischen psychoaktiven Cannabis-Wirkstoffen und anderen Cannabis-Produkten unterschieden wurde. Vor allem ab 2019 ist in das Thema CBD aber ein deutlicher Schwung gekommen – und die Industriehanfbranche wurde immer weniger als Hasch- und Drogenableger gesehen. Das trifft auf beide  Anlegergruppen zu, etwas mehr vielleicht bei Institutionellen, die bei der  Marktbeobachtung auf dieses Thema etwa schon in Nordamerika gestoßen sind.
Jedenfalls gilt die Industrie von Unternehmen im Produkt-Bereich CBD-haltiger Wirkstoffe mittlerweile als so seriös, dass sich im Vorjahr bei uns ein Family Office beteiligt hat.

“Deep Nature Projekt ist in einem Markt mit geschätzten Wachstumsraten von 30 bis 50% unterwegs: Cannabis”

BÖRSE EXPRESS: Sie bezeichnen Deep Nature Project als einen der führenden europäischen Hersteller von Bio-Hanf und –Vitalprodukten für Nahrungsergänzungsmittel, Kosmetika, Hanf-Lebensmittel sowie Tierfutterergänzungsmittel. Jetzt erzielten Sie 2019 einen Umsatz von 8,7 Millionen Euro. Wie hoch schätzen Sie Ihren europäischen Marktanteil ein?

STEPHAN DORFMEISTER: Deutschland, Österreich, Niederlande, Ungarn und
Polen sind aktuell unsere Kernmärkte – wir haben dort Marktanteile von bis zu zehn Prozent. Mit oberhalb von fünf Prozent präsentiert man bei der starken Fragmentierung des Marktes eine Größe. Es gibt keine dominanten und schon gar keine überregionalen Marken am Markt. Von den rund 15 Unternehmen, die über die gesamte Wertschöpfungskette produzieren, hat dann nur noch ein Drittel unseren Bio- und Nachhaltigkeitsfokus. Unsere Wertschöpfungskette ist komplett biozertifiziert.

“Das als einer der wenigen Anbieter mit einem Bio- und Nachhaltigkeitsfokus.”

BÖRSE EXPRESS: In solch zersplitterten Märkten wird oft Größe als Vorteil gesehen – wie sehen Sie das und was heißt das für die Unternehmensstrategie? Oder ist der Markt an sich ein Regionaler?

STEPHAN DORFMEISTER: Ich bin der festen Überzeugung, dass in drei bis fünf Jahren eine größere Konsolidierungswelle einsetzen wird – derzeit ist die gesamte Branche damit beschäftigt, das Wachstum an sich zu stemmen. Und ja, es wird auch regionale Marken geben, das ist wie im Lebensmittelbereich.

BÖRSE EXPRESS: Wie erfolgt die Distribution und wo konkret finde ich eines Ihrer
Produkte?

STEPHAN DORFMEISTER: Der Online-Direktvertrieb an den Endkonsumenten erzielt etwa zehn Prozent des Umsatzes, dazu wird über Bio, Drogerie- und ähnliche Fachgeschäfte verkauft, aber auch in Hanfshops.

BÖRSE EXPRESS: Ist unter diesen Distributoren auch eine eher allgemein bekannte Marke dabei?

STEPHAN DORFMEISTER: Unter anderem Denns Bio-Supermärkte in Deutschland
haben uns gelistet.

BÖRSE EXPRESS: Gibt es so etwas wie Konsumentenzahlen auf europäischer Ebene?

STEPHAN DORFMEISTER: 15 Prozent der Europäer hatten 2019 mit CBD-Produkten zu tun gehabt – für die Hälfte war es das erste Mal.

“15% der Europäer hatten 2019 mit CBD-Produkten zu tun gehabt – für die Hälfte war es das erste Mal.”

BÖRSE EXPRESS: Sie sagten zuvor, dass nur ein geringer Teil der Anbieter einen
Bio- und Nachhaltigkeitsfokus hat – welchen Stellenwert hat das Thema beim Kunden?

STEPHAN DORFMEISTER: Es gibt nur ein Handvoll Anbieter in Europa, die eine
voll zertifizierte Produktionskette darlegen können. Wir hätten uns jedenfalls in
den Niederlande diesen Marktanteil nicht erarbeiten können, wenn wir diesen Alleinstellungsmerkmal nicht gehabt hätten. Dort hat keiner auf uns gewartet.

BÖRSE EXPRESS: Es ging zwar damals nicht um Ihr Unternehmen, aber ich kann
mich an eine Folge Bürgeranwalt mit Peter Resetarits erinnern, wo umliegende Anrainer einer Hanf-Plantage über die Geruchsbelästigung klagten. Auf welche Probleme stoßen Sie in der Praxis und erfolgt Ihr Anbau im Freien oder Hallen? Und: Sie haben derzeit 700 Hektar unter Eigenregie und mit 1000 Hektar Abnahmeverträge abgeschlossen. 2019 wurde ein Umsatz von 8,6 Millionen Euro erzielt. Waren da diese in Summe 1700
Hektar voll produzierend?

STEPHAN DORFMEISTER: Unser Fokus ist der Bio-Feldanbau, dabei hat man die
wenigsten juristischen Probleme. 1700 Hektor sind die Maximalmenge, die wir abrufen können – was noch nicht so ist. Unsere Strategie ist es, von Jahr zu Jahr effizienter zu werden. Das heißt die Verarbeitungsprozesse von der Ernte bis zur Auslieferung optimierter und damit im Mengenbedarf auch im Rahmen des Wachstums effizienter zu gestalten. Aus heutiger Sicht würde ich keine Erweiterungsstrategie der Anbaufläche kurz- und mittelfristig sehen. Ein wichtiger Kostenfaktor ist die Menge des eingesetzten Rohmaterials im Verhältnis zu den am Markt letztlich vertriebenen Produktmengen. Der wichtigste Einflussparameter ist hier der Anteil an Cannabinoid Wirkstoffen in der Pflanze im Verhältnis zur geernteten Menge. Somit liegt hier auch ein Optimierungs-Fokus in der Anbautechnik. Das ist eine andere Strategie, als man sie normalerweise im Feldanbau hat. Dort geht es um im Regelfall um Mengensteigerung pro Hektar – uns geht es um die Qualitäts- und Mengensteigerung der Inhaltsstoffe bei gleichzeitiger Reduktion der Menge des Inputmaterials für die Folgeveredelungsprozesse.

BÖRSE EXPRESS: Wird eigentlich das Blattmaterial als Ganzes verarbeitet, oder
wird noch kostenintensiv aufgespalten?

STEPHAN DORFMEISTER: Es ist belegt, dass die unveränderte Kombination der Inhaltsstoffe für die besten Ergebnisse sorgt. Wir setzen daher in der Folgeveredelung des Rohmaterials auf Extraktion der Pflanzenwirkstoffe als Ganzes unter Berücksichtigung von Jahrgang, Genetik und Herkunft.

„Man darf nicht in die Situation kommen, dass man Fremdfinanzierung mit einer Fremdfinanzierung bedienen muss.”

BÖRSE EXPRESS: Da bietet sich dann künftig so etwas wie ein Jahrgangswein an…

STEPHAN DORFMEISTER: In Wahrheit ist es sehr ähnlich.

BÖRSE EXPRESS: Stichwort Nachhaltigkeit: Sie verwenden die Blätter und sicher
auch die Samen – was passiert mit den Fasern des Stammes?

STEPHAN DORFMEISTER: Die verkaufen wir unter anderem an einen Hersteller
von Dämm-Materialen – einige BMW-Besitzer sind mit unseren Hanf-Fasern unterwegs.

BÖRSE EXPRESS: Rübenbauern fürchten den Rüsselkäfer, der Kartoffelkäfer ist’s am Kartoffelfeld. Was fürchtet ein Cannabisbauer?

STEPHAN DORFMEISTER: Hanf ist glücklicherweise eine alte Kulturpflanze, die in
den vergangenen Jahrzehnten ‚gebannt‘ war. Es gab daher keine wesentlichen Neuzüchtungen speziell im Industriehanf-Bereich. Die Pflanzen sind daher extrem resistent und bedürfen keiner wirklichen Pflege – und DEN Schädling gibt es auch nicht.

„Ich bin ein konservativer Kaufmann.
Wenn man sich in einem Wachstumsmarkt mit hoher Vorfinanzierungstruktur befindet, braucht man eine Eigenkapital-Quote von deutlich über 30 Prozent.”

BÖRSE EXPRESS: In Ihrer Unternehmensplanung erreichen Sie heuer 13 Millionen
Umsatz und 20 Millionen in 2021. Wenn diese Zahlen so eintreten, ist die Rückzahlung der Anleihe wohl kein Problem. Aber da allein die Zinszahlung der Anleihe rund 40 Prozent des 2019er Gewinns vor Steuern entspricht: plus 50 Prozent und wieder rund plus 50 Prozent beim Umsatz – woher soll dieses Umsatzwachstum kommen und welche Rolle spielt die Anleihe dabei?

STEPHAN DORFMEISTER: Die erwartete Umsatzentwicklung entspricht dem
oberen Ende der Marktprognosen. Gleichzeitig darf man nicht vergessen, dass wir uns in der klassischen ScalePhase befinden: der Markt bereitet sich gerade auf … und wir stecken dafür überdurchschnittlich viel Geld in Marketing- und Vertriebsmaßnahmen. Weiters müssen wir den gesamten Feldanbau bis zu 18 Monate vorfinanzieren, ehe erste Produktverkäufe möglich sind: die Anleihe ist quasi Working Capital.

BÖRSE EXPRESS: Ich finde bei Ihnen folgenden Satz: Wesentlicher Bestandteil der Unternehmensstrategie ist, die Balance zwischen Eigen- und Fremdkapital langfristig zu erhalten. Jetzt sinkt mit der Anleiheemission Ihre Eigenkapitalquote auf knapp unter 20 Prozent. Wo sehen Sie die Balance und heißt das gleichzeitig, dass Sie sich als Kandidat für den Wiener direct market sehen?

STEPHAN DORFMEISTER: Zur Balance: Daher hatten wir im Vorjahr auch eine Eigenkapitalmaßnahme über 4 Millionen Euro, der heuer noch eine mit 5 Millionen durch Wandlung von Fremd- in Eigenkapital und weiterer Eigenkapitaltranche folgt.
Ich bin ein konservativer Kaufmann. Wenn man sich in einem Wachstumsmarkt mit hoher Vorfinanzierungstruktur befindet, braucht man eine Eigenkapital-Quote von deutlich über 30 Prozent. Man darf nicht in die Situation kommen, dass man  Fremdfinanzierung mit einer Fremdfinanzierung bedienen muss. Zu einem möglichen Börsengang: da sind noch einige Hausaufgaben zu machen und sicher nicht 2020 oder 2021 – Überlegungen in diese Richtung gibt es aber.

BÖRSE EXPRESS: Mehr als ein Drittel des 2019 erzielten Umsatzes – konkret 3,8 Millionen Euro – liegen bei Ihnen im Lager. Liegt das am Geschäft – Trocknung der Blätter etc. – oder gab es zuletzt Absatzprobleme?

STEPHAN DORFMEISTER: Unsere Vorräte sind zu 80 Prozent Rohmaterial. Und da
wir mit einem Blick nach vorne für ein, zwei Jahren produzieren müssen, möchten wir nicht in die Verlegenheit kommen, Nachfrage nicht bedienen zu können – so ein Problem hatten wir in der Anfangszeit und damit einiges an Geld liegen gelassen. Das wird uns nicht wieder passieren.

BÖRSE EXPRESS: Ich komme wieder zum Beginn zurück: Wenn ich Ihr Crowd- mit
dem institutionellen Angebot vergleiche, würde ich beim ersten Blick eher zum Crowd-Angebot greifen: halbjährliche Zinszahlung, sogar mögliche Bonus-Zinszahlungen, Einkaufsrabatt … was übersehe ich in der institutionellen Tranche? Oder ist es der Rang der Verbindlichkeiten?

STEPHAN DORFMEISTER: Es ist die Nachrangigkeit. Und bei Crowd war unser Ziel auch, bei einer breiteren Öffentlichkeit mit Kapitalmarktaffinität eine gewisse zusätzliche Bekanntheit zu schaffen – Crowd hat für uns somit auch einen starken Marktpositionierungscharakter.

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Erschienen im Börse Express am   19.06.2020.

 hier zum Original (in deutscher   Sprache)